金景配资群益证券：下调贵州茅台目标价至1580.0元，给予持有评级

群益证券(香港)有限公司顾向君近期对贵州茅台进行研究并发布了研究报告《销售公司完成上半年经营任务，转变思路，提升服务质量》金景配资，下调贵州茅台目标价至1580.0元，给予持有评级。

　　贵州茅台(600519)

　　结论与建议：

　　事件概要：

　　7月7日，茅台酒销售公司召开半年市场工作会，透露完成上半年既定经营任务。

　　点评：金景配资

　　预计Q2业绩平稳。25Q1公司营收同比增10.7%，净利润同比增11.6%，预计Q2需求稳定，结合消息看，预计上半年收入有望维持平稳增长。此外，市场工作会上强调要主动求变，从“渠道为王”向“消费者为王”转变，提高服务质量，把握发展机遇，以更高标准满足消费者对高品质商品的需求，预计下半年将维持当前转型力度，巩固长期发展基石。

　　政策纠偏，行情价企稳。6月中旬后，对禁酒令政策的纠偏信号出现，、新华网等先后发表评论文章，强调“整治违规吃喝，不是一阵风不能一刀切”，此后行业预期出现一定修复；另一方面，今年以来，公司携手经销商开拓客群、创造新场景和提升服务，进一步优化了消费体验。多因素共同作用下，6月下旬起飞天茅台批价回升企稳，据今日酒价，原箱飞天茅台行情价从低点1830元/瓶回升至1940元/瓶左右。

　　考虑行业需求恢复需要时日，略下调盈利预测，预计2025-2027年将分别实现净利润948.3亿、1034.4亿和1122.4亿（原预测为953.6亿、1039.6亿和1128亿），分别同比增10%、9.1%和8.5%，EPS分别为75.49元、82.34元和89.35元，当前股价对应PE分别为19倍、17倍、16倍，维持“区间操作”的投资建议。

　　风险提示：经济增长压力，飞天需求不及预期，改革成效不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，平安证券股份有限公司张晋溢研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.11%，其预测2025年度归属净利润为盈利948.32亿，根据现价换算的预测PE为18.76。

最新盈利预测明细如下：